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日博开源证券--零售行业2019年报20年一季报综述:     时间:2020-05-19   编辑:admin  浏览:

  疫情对宏观经济和住户消费带来明显影响,可选消费承压2019年宏观经济增速放缓,CPI终年继续.上升,社零消费整个维持了持重增加。

  进入2020年,新冠疫情成为最大变量: 2020Q1GDP 同比-6.8%,CPI则正在1月到达高点5.4%,个中食物CPI正在2月大幅上升至21.9%。住户消费方面,一季度社零同比低落15.8%,固然粮油食物等少数偏必选品类仍维持增加,但餐饮、装束、金银珠宝等可选消费品类均闪现大幅下滑。日博日博疫情影响下,零售行业各细分板块筹办情景也闪现显著分歧:主营必选消费的超市板块出现较好,偏可选消费的百货、黄金珠宝等板块则明显承压,可选消费中化妆品板块依托线上营业结构和板块自身相对较高景气,下滑幅度较小。

  细分板块分歧显著:超市延续高增加,可选消费业态受疫情膺惩较大超市: 2019 年营收同比+13%,收入增速中枢逐年上行。疫情发生后,受益于必选消费较强韧性、叠加住户消费渠道搬动和CPI庇护高位身分,配合鞭策2020Q1超市营收同比+19%、扣非归母净利润+11%,成为疫情中少数的受益板块。

  百货: 2019 年营收同比+0.2%,扣非归母净利润同比4.9%,增速再次由正转负。

  一季度疫情对百货板块膺惩显著,个别门店休业、客流下滑带来可选消费承压,2020Q1百货营收低落43.6%、扣非归母净利润大幅低落120.0%。

  黄金珠宝: 2019 年营收同比+10%,增速维持持重但闪现- -定分歧,扣非归母净利润+11.1%。2020Q1 受疫情影响终端客流大幅下滑,板块整个营收同比-11%、扣非归母净利润-35.9%。

  化妆品: 2019 年营收同比+11%,延续高景气,但增速同比低落5.3pct; 归母净利润同比+3%。一季度疫情对化妆品线下渠道影响较大,纵然线.上渠道杀青了增加,但板块整个营收2020Q1仍同比-7.9%、归母净利润-32.0%。

  投资提议:推选超市板块,合怀“线下消费苏醒”主线一季度疫情对行业整个带来显著膺惩,差别细分板块也闪现较大分歧,主营必选消费的超市板块和可选消费中个别全渠道结构的龙头公司露出较强筹办韧性。目前疫情已基础取得局限,跟着复工复产有序促进、住户克复外出,叠加消费券等外部策略刺激,线下消费苏醒希望成为下一阶段主旋律。

  提议合怀三条投资主线) 短期(功绩增加)和历久(取代农贸市集)逻辑兼备的超市板块,核心推选永辉超市601933)、家家悦603708)和红旗连锁002697)。2)前期筹办受疫情影响、但近期门店客流量已看到克复的线下专业零售细分龙头,核心推选母婴零售.

  爱婴室603214),受益标的为黄金珠宝板块的周大生002867)、老凤祥600612)。3)赛道庇护高景心胸、龙头公司线上结构加快带来中心比赛力巩固的化妆品板块,受益标的珀菜雅、丸美股份603983)和上海家化600315)。

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